Nos últimos 3 meses a Gafisa teve uma valorização de quase 330%. Além do rally de fim de ano da bolsa brasileira, um dos motivos foi explicado pelo Pedro Menin, da Quantzed, no seu twitter pessoal.

O caso é um pouco longo e confuso, mas vou dar um spoiler: se parece com a gamestop, mas que tá sofrendo o short squeeze é o principal acionista. Nelson Tanure precisa comprar o máximo de ações possíveis para não perder o conselho de administração e ter que fazer uma OPA.

Segue abaixo a publicação do @MeninRibeiro no twitter.

Um dos principais pontos da disputa entre a Esh, a Gafisa e seu sócio Tanure é a aquisição, por parte da incorporadora, de terrenos em Cabo Frio-RJ.

A Gafisa comprou esses terrenos da Wotan, empresa ligada a Nelson Tanure e controlada por este, também sócio relevante da própria Gafisa, por 245 milhões de reais. Veja, aparentemente já temos alguns problemas:

1) Afinal, se nesses terrenos não se pode construir nada, por que a Gafisa pagou 245 milhões neles?

2) A transação levanta suspeitas de conflito de interesses.

3) Por se tratar de reserva ambiental, o terreno é também um enorme passivo. Para realizar o pagamento dos terrenos, a Gafisa realizou a 17ª emissão de debêntures conversíveis em ações.

Sabe quem subscreveu 98% da oferta? A própria Wotan. A Esh Capital enxerga isso como uma manobra para Tanure aumentar expressivamente a sua participação na Gafisa a preço de banana, com a contrapartida de entregar um ativo podre (esses terrenos em Cabo Frio). A Esh entrou na justiça para tentar reverter o negócio e conseguiu uma liminar suspendendo a conversão das debêntures em ações. O tema hoje é discutido em arbitragem.

A Gafisa alegou que não houve ilegalidades na transação e que laudos foram feitos por consultorias que atestaram sua legalidade. A consultoria financeira foi realizada pela Eleven Research, casa de análises fundada por Adeodato Volpi Netto, que já havia feito vários outros laudos para a companhia.

Contudo, Adeodato também é parte relacionada de Tanure, conforme publicizado pelo próprio empresário.

Ele foi contratado por Tanure para ser o “supervisor de seu portfólio de bilhões”, tendo sido até CEO de uma investida do empresário, a Ligga Telecom.

Nenhum dos laudos que embasaram a transação foram apresentados pela Gafisa, que alega não depender de autorização dos minoritários para realizar a transação. Hoje cerca de 20% da dívida da Gafisa advém dessa operação: a compra de um terreno inutilizável, feita entre partes relacionadas e embasada em um laudo potencialmente conflitado.

Outro motivo da disputa é o fato de Tanure já ter alcançado, de acordo com a Esh, mais de 30% do capital da incorporadora, o que de acordo com o seu estatuto, o obrigaria a lançar uma Oferta Pública de Aquisição (OPA).

O percentual seria atingido somando as participações dos veículos abaixo, citados pela Esh na convocação da AGE:

• Planner Corretora de Valores SA;
• MAM Asset Management Gestora de Recursos Ltda;
• Trustee Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda,
• Banco Master S.A.

E também os acionistas abaixo, apontados pela Esh como partes relacionadas a Tanure:

• Adeodato Volpi Netto;
• Estocolmo FIM;
• Taurus FIM;
• Albali FIM;
• Bellatrix FIM;
• Acasawaffle FIM;
• KORV Seguradora;
• KORV Capitalização;
• Guilherme Luis Pesenti e Silva;
• Renata Yamada Burkle;
• João Paulo Jabour Brunet;
• GBI Capital; – Jaburá FIA;
• Luis Fernando Garzi Ortiz,
• Sheyla Castro Resende.

A AGE visa, além da destituição do conselho, a suspensão do exercício dos direitos políticos dessas partes relacionadas, até que Tanure realize a OPA. Com a valorização recente das ações, a Gafisa emitiu um comunicado recente dizendo que isso a prejudicou a própria companhia e seus acionistas.

Até onde entendo de mercado, só se prejudica com a alta de uma ação quem está apostando contra ela ou quer diluir minoritários pagando menos. Quero ver até onde vai essa briga e quem vai levar a disputa. Ansioso para a AGE em 07/02, às 17h.