Venda de Put: Entenda como funciona essa estratégia

Por Francisco Costa

A compra de put é uma das estratégias mais simples de compreender e executar, basta comprar a put e aguardar.

Se a ação cair, você ganha; se a ação subir, você perde.

Mas o que acontece com a venda (lançamento) de put?

A venda de put é uma estratégia bastante similar ao lançamento coberto de call, com a diferença de que você não precisa ter o ativo e o lucro se dá quando a ação sobe.

Como funciona a venda de put

Ao lançar uma put o investidor acredita em um movimento bullish, ou seja, acredita que o ativo irá subir o pelo menos não irá cair a um nível abaixo do strike da opção vendida.

Enquanto no lançamento de call há uma distinção muito grande entre a venda coberta e a venda descoberta de call, nas puts raramente a venda coberta é realizada.

Venda coberta e venda descoberta de put

A venda coberta de put se difere da venda descoberta de put apenas no sentido de que o investidor tem a intenção e o valor para comprar o ativo subjacente caso a opção fique dentro do dinheiro.

Na venda descoberta de put o investidor visa apenas o lucro do prêmio recebido. Caso o preço do ativo caia, o investidor minimiza o prejuízo zerando a sua posição ou realizando a rolagem da operação.

Caso queira aprender mais sobre a venda coberta de call você pode acessar o artigo que já publicamos aqui no portal.

Venda descoberta de put

Quando o trader compra uma put ele está adquirindo o direito de vender a ação pelo preço de exercício (strike), por outro lado, o lançador está assumindo a obrigação de comprar o ativo pelo preço de exercício.

Por assumir essa obrigação ele recebe o prêmio.

Se no dia do vencimento o preço da ação estiver acima do preço de exercício, a opção vira pó e o lançador obtêm o lucro máximo da operação, que é o prêmio recebido.

Esse é o cenário ideal para o vendedor de put.

Exemplo de venda descoberta de put

As ações de Petrobras estão em uma tendência de alta e estão sendo negociadas por R$ 40,13, sem demonstrar sinais de que elas irão reverter para baixa. Acreditando ser essa uma oportunidade de lucro, o trader vende put com vencimento em março de 2023 com strike em R$ 36,01 por R$ 0,28.

gráfico das ações de Petrobras (PETR4)

Abaixo você confere o payoff da estratégia.

Payoff de uma venda de put

Resultado da estratégia a medida que o preço se desloca acima e abaixo do preço de exercício

Resultado venda de put a medida que o preço se desloca acima e abaixo do preço de exercício

Como podemos ver, o lucro fica limitado ao valor recebido na montagem e o prejuízo aumenta à medida que a ação continua em queda.

Embora o risco-retorno seja desfavorável, essa estratégia costuma ser montada com uma margem de segurança relativamente grande, o que não evita que haja prejuízos, mas diminui os riscos.

O que fazer se a venda de put der errado

A forma mais simples de se livrar de uma venda de put que deu errado é assumindo o erro e recomprando a put por um preço mais alto, desta forma, realizando um prejuízo na operação.

A segunda forma, que pode ser menos vantajosa, é executando a rolagem.

Rolagem de uma estratégia com opções nada mais é do que encerrar a posição atual e vender novamente opções para o vencimento seguinte.

A terceira forma é válida apenas para quem faz a venda coberta, ou seja, levando a operação para exercício.

Embora muitos especialistas digam que essa é uma forma de “comprar ações com desconto”, ao executar uma venda de put que deu errado o investidor pode estar montando uma posição comprada em um ativo que dá sinais de reversão de tendência, entrando assim em uma tendência de baixa.

A quarta forma de contornar a situação pode ser a mais vantajosa: comprar uma put ATM e vender uma call OTM. Se a ação continuar caindo o investidor está travando com a compra da put, se voltar a subir ele só terá prejuízo se o preço do ativo ficar acima do strike da call vendida + o prêmio recebido.

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