Neste artigo você vai ver:
Strangle é uma operação formada pela compra de uma call e uma put, ambas de mesmo vencimento, simultaneamente.
Bastante similar ao straddle, strangle tem a diferença de que é formada por calls e puts fora do dinheiro (OTM).
Com um custo de montagem relativamente menor e um grande potencial de lucro, a estratégia strangle pode se mostrar interessante a depender da situação do mercado, pois para se tornar lucrativa é necessário um cenário de grande volatilidade após a montagem.
O Strangle é uma das operações mais fáceis de ser compreendidas e montadas, basta comprar uma put de strike menor e uma call de strike maior ao preço à vista do ativo, ambas com a mesma data de vencimento.
Como em toda operação de compra, o strangle tem o tempo como seu inimigo e sofre bastante com o decaimento à medida que o vencimento vai se aproximando. Essa é uma operação para ser montada longe do vencimento e com pouco tempo posicionado.
Passo a passo para montar um Strangle
- Compre put OTM
- Compra call OTM
Critérios de entrada
Procure sinais ou eventos futuros que indique uma alta significativa na volatilidade do ativo subjacente.
Tente manter a simetria entra a distância do strike da put e o preço à vista do ativo e a distância do preço do ativo para o strike da call.
Monte a posição com o máximo de distância até o vencimento, no mercado brasileiro isso significa entre 20 e 40 dias úteis.
Opere os ativos mais líquidos. Como é uma estratégia montada fora do dinheiro, quanto mais liquidez houver, melhor.
Critérios de saída
Gerencie sua posição segundo o seu trading plan, não monte posições maiores do que você aceita perder, pois o risco máximo do strangle é de 100% do valor pago nos prêmios.
Saia logo após a operação se tornar lucrativa em uma das pontas ou o evento de volatilidade previsto acontecer (ou não acontecer). Não mantenha a posição se baseando na esperança.
Contexto da operação
Com o Strangle, você está buscando um direcional neutro, mas com volatilidade. Não faz diferença se o ativo vai subir ou cair, o importante é que ele se movimente para um dos lados.
Essa é uma operação de compra de opções e por esse motivo será debitado o custo dos prêmios da sua conta, assim não haverá chamada de margem e o risco máximo é o valor pago na hora da montagem da operação.
Como já mencionamos anteriormente, quando mais distante para o vencimento, melhor, pois a posição será menos afetada pelo efeito de decaimento do tempo.
Quais opções usar na montagem do strangle
O primeiro fator a ser avaliando na escolha das opções é a liquidez. O ativo precisa ter liquidez satisfatória nas opções porque estamos trabalhando com opções fora do dinheiro.
O segundo elemento que não pode ser desconsiderado é a volatilidade história do ativo, quanto maior a volatilidade histórica do ativo, mas provável que ele mantenha essa volatilidade e torne o strangle lucrativo.
Terceiro, a distância dos strikes para o preço spot da ação. Essa distância não pode ser nem muito grande, pois senão a operação não se tornará lucrativa, nem muito curta, pois a operação se tornará cara para ser montada.
Perfil de risco da estratégia strangle
Risco máximo: Custo de montagem
Retorno máximo: Ilimitado
Breakeven (queda): Menor strike – custo de montagem
Breakeven (alta): Maior strike + custo de montage
Vantagens e desvantagens do Strangle
Vantagens
- Lucro se a ação se movimentar para qualquer um dos lados
- Risco limitado
- Lucro potencial ilimitado à medida que a ação se movimenta
- Custo de montagem menor que do straddle
Desvantagens
- Necessário um movimento significativo para a operação se tornar lucrativa
- Spread bid/ask pode influenciar no lucro se muito grande
- Demanda bastante resiliência do investidor
Encerrando uma posição em Strangle
Um strangle pode ser encerrado simplesmente vendendo as call e puts compradas.
No caso de uma das pernas estar em situação de lucro, o trader pode simplesmente encerrar a posição lucrativa e manter a que está se desvalorizando, segurando a posição até que o mercado reverta e mude de lado.
Se a estratégia não se mostrar lucrativa em nenhuma das pontas, o ideal é encerrar a posição em poucos dias.
Exemplo de Strangle
Petrobras (PETR4) é um ativo muito dependente de decisões políticas. Por ter o governo federal como principal acionista, os seus resultados e as decisões do governo andam lado a lado.
Vamos imaginar que em uma data próxima algumas decisões serão tomadas e que gestores importantes poderão mudar de cargos. Sabendo que nem sempre o mercado gosta de intervenção política na empresa, decidimos montar um strangle para o caso de o mercado reagir negativamente ou até mesmo positivamente às decisões.
Como explicado acima, escolhemos opções com cerca de 2 meses até o vencimento e 3 reais acima e abaixo do preço à vista de PETR4, que atualmente está em R$ 40,65.
O strangle do nosso exemplo fica assim:
Compra PETRE436, de strike R$ 43,75 por R$ 1,46.
Vende PETRQ376, de strike R$ 37,75, por R$ 0,80.
Perfil de risco do strangle
A nossa operação fica com o seguinte perfil de risco:
Custo de montagem (prêmio pago): R$ 1,46 + R$ 0,80 = R$ 2,26
Risco máximo (custo de montagem): R$ 2,26
Retorno máximo: ilimitado
Breakeven na queda (menor strike – custo): R$ 37,75 – R$ 2,26 = R$ 35,49
Breakeven na alta (maior strike + custo): R$ 43,75 + 2,26 = R$ 46,01
O gráfico de resultado do strangle fica assim:
Aqui os pontos em que o strangle se torna lucrativo no vencimento.
Embora possa parece muito distantes as zonas de breakeven do preço do ativo objeto, esse são os valores considerados no vencimento.
Como o tempo posicionado será bem curto, somente até o suposto evento acontecer, o lucro tende a ficar mais próximo do preço à vista do ativo. Para ter uma ideia mais precisa, somente simulando o efeito das gregas com uma calculadora de Black & Scholes.
De toda forma, essa não pode ser uma operação rotineira, pois só se tornará lucrativa em cenários muito específicos.
A sua variação, o short strangle, custo se tornar lucrativa se montada com método.
Mas e aí, você já montou um strangle? Como foi a experiência?
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