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A estratégia Trava de Baxa com Call também conhecida como: Short Call Spread, Bear Call Spread e Call Credit Spread.
Dentre as estratégias de crédito, a Trava de Baixa com Call é uma das mais simples de ser executada, mas ela exige um nível intermediário de conhecimento para ser manejada de forma adequada.
Neste artigo você vai conhecer os detalhes dessa operação.
O que é uma Trava de Baixa com Call
Trava de Baixa com Call é um spread vertical formado pela compra e venda simultânea de duas calls. Essa operação é formada pela compra de uma call OTM e pela venda de outra call OTM de menor strike e mesma data de vencimento.
O conceito por trás da Bear Call Spread é proteger a venda da call com a compra de outra call, limitando o risco no caso de a ação subir.
Como o delta da call vendida é maior do que o delta da call comprada, essa operação gera um crédito na conta do operador e exige margem para montagem. Essa margem pode ser dinheiro, ações ou títulos públicos.
Se a ação cair, ambas as opções virarão pó e o trader lucra a diferença entre prêmios.
Se a ação subir, o prejuízo máximo fica limitado à diferença entre strikes menos o prêmio recebido na montagem.
Abaixo o payoff da Trava de Baixa com Call.
Passo a Passo para montar um Trava de Baixa com Call
- Compre call OTM.
- Venda call OTM de menor strike com mesma data de vencimento.
Observações sobre a Trava de Baixa com Call
- Esta é uma trava que gera um crédito na sua conta, ao contrário da Trava de Baixa com Put, por esse motivo é necessário ter margem em conta, não importando se dinheiro, ações ou títulos públicos.
- Ambos os strikes devem ser maiores que o preço spot da ação.
- Tente identificar uma tendência de baixa clara e uma zona de resistência para apoiar sua posição.
- Gerencie sua posição segundo o seu trading plan.
- Se a ação subir acima do seu stop loss, encerre a operação comprando a call vendida e vendendo a call comprada.
Efeito Theta na Trava de Baixa com Call
O tempo é favorável à nossa operação. Quanto mais o tempo passar e a ação não subir, mais a estrutura com opções se tornará lucrativa.
Lembre-se que a trava de baixa com call é formada por duas opções de compra OTM e se o preço da ação não subir elas viram pó na data do vencimento.
Escolhendo as opções para a Bear Call Spread
Menor strike – Escolha uma call pelo menos 10% acima do preço à vista da ação. Essa margem pode variar segundo a volatilidade da ação nos últimos meses.
Maior strike – Entre 1 e 3 reais de diferença do menor strike. Considere uma distância que ofereça um bom prêmio e relativa segurança.
Vencimento – Um mês ou vencimento mais próximo.
Perfil de Risco da Operação
Risco Máximo: Diferença entre strikes – prêmio recebido
Retorno Máximo: Prêmio recebido
Breakeven: Menor strike + prêmio recebido
Comportamento das gregas em uma Trava de Baixa com Call
Delta (velocidade): é negative e se torna mais acentuado quando o preço da ação está entre os strikes.
Gamma (aceleração): possui picos nos dois extremos, acima do maior e abaixo do menor.
Theta: é favorável quando a posição está lucrativa e desfavorável quando em prejuízo.
Vega: é favorável quando a operação está em situação de prejuízo e desfavorável quando a operação está lucrativa.
Rho: altas taxas de juros são favoráveis à montagem da posição.
Vantagens e desvantagens da Trava de Baixa com Call
Vantagens
- Estratégia de crédito de curto prazo que não precisa acertar a direção do ativo, basta que ele não se movimente.
- Risco limitado se comparado com a venda de call descoberta.
- Alta probabilidade de acerto.
Desvantagens
- Risco máximo costuma ser maior do que o lucro máximo.
- Altas taxas exigem spreads e riscos maiores.
- Ganho limitado no caso de a ação continuar caindo.
Como encerrar a operação
Para finalizar a sua operação compre a ponta vendida e venda a sua ponta comprada. Evite passar muito tempo com as duas pontas “descasadas” para evitar movimentos do mercado e eventuais prejuízos.
Exemplo de Trava de Baixa com Call
As ações do Banco do Brasil (BBAS3) estão próximas do topo histórico, acreditando que o cenário não será mais favorável e que as ações não passarão da resistência, o investidor decide montar uma Trava de Baixa com Call para lucrar a taxa da operação.
Ela monta a seguinte operação:
Compra 1000 calls BBASK533 por R$ 0,48 com strike em R$ 52,11.
Vende 1000 calls BBASK516 por R$ 0,97 com strike em R$ 50,61.
A ação está sendo negociada no mercado à vista por R$ 49,35.
Com isso podemos traçar o perfil completo da operação.
Crédito na montagem: Prêmio recebido – prêmio recebido = R$ 0,97 – R$ 0,48 = R$ 0,49 ou R$ 490,00 no total.
Risco máximo: Diferença entre strikes – crédito na montagem: (R$ 52,11 – R$ 50,61) – R$ 0,48 = R$ 1,02 ou R$ 1020,00 no total.
Retorno máximo: Crédito na montagem: R$ 490,00.
Breakeven: Menor strike + crédito: R$ 50,61 + R$ 0,48 = R$ 51,09
Retorno: R$ 47% e, relação ao risco
Margem de segurança: 3,5%
Como vimos, a operação tem uma relação de risco x retorno de 2:1. Apesar da margem de segurança baixa, essa é uma operação que costuma ter um alto índice de sucesso.
Este é uma operação para investidores de nível intermediário. Aqui no nosso portal temos várias outras estratégias com opções para você se aprofundar nesse mercado.
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Se você quiser se aprofundar nos fundamentos da negociação com opções, o livro Investindo no Mercado de Opções é uma boa referência.
