TRAVA DE ALTA COM CALL: Passo a Passo para Montar essa Estratégia

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Estratégia também conhecida como: Long Call Spread, Bull Call Spread e Call Debit Spread.

A Trava de Alta com Call é um spread vertical de viés altista, ela é formada pela compra de uma call ATM e pela venda simultânea de uma call OTM de mesmo vencimento.

Se comparado com uma compra de call a seco, a trava de alta com call tem um custo de montagem menor e um ponto de breakeven mais fácil de ser alcançado.

Ao comprar a call no dinheiro e vender a call fora do dinheiro, você reduz a custo ao receber o crédito pela venda e diminui a exposição da operação ao efeito theta, principalmente se optar por montar estruturas mais distantes do vencimento quanto possível

Considerando que a ação precisa subir acima do ponto de breakeven, as travas de alta tendem a ser mais adequadas quando você precisa estar certo também em relação ao timing.

Muitos “especialistas” em opções recomendas Bull Call Spread para seus alunos porque essa operação oferece um ganho potencial bastante atrativo. Mas não se deixe enganar pelo potencial. Assim como na trava de baixa com put, o ganho potencial máximo nem sempre é o que você deve em todas as operações.

Long spreads são estruturas que proporcionam boa taxa de acerto se você se concentrar em lucrar com frequência, em vez de muito de uma única vez.

Quando for montar suas travas de alta com call, olhe primeiro para o comportamento da ação e concentre-se no ponto de breakeven, se não for muito longe procure maximizar o lucro.

Confira abaixo o payoff de uma Trava de Alta com Call padrão.

Passo a passo para montar uma Trava de Alta com Call

1. Compre uma call de strike ATM
2. Venda uma call OTM com a mesma data de vencimento

Algumas observações importantes

– Procure se certificar se o preço da ação é realmente altista e identifique uma área clara de suporte onde poderá “apoiar” sua operação.

– Gerencia sua posição segundo o seu gerenciamento de risco.

– Se a ação cair abaixo do seu ponto de stop loss, considere encerrar a sua posição.

– Lembre-se que o tempo está contra você, reavalie a sua posição frequentemente, mesmo que ela não esteja dando prejuízo.

Como encerrar a Trava de Alta com Call

Para encerrar a operação basta que você recompre a posição vendida e venda a posição comprada. Para não correr risco de “quebra”, você pode utilizar um robô de execução como o PnT, disponível em algumas corretoras.

Quando montar uma Trava de Alta com Call

Por se tratar de uma operação altista, a Trava de Alta está inserida em um cenário otimista em relação ao ativo subjacente. Como é impossível prever a direção de um artigo ou até mesmo do mercado todo, está certo de que o cenário é favorável ao movimento de alta e que o timing é o ideal.

Ao montar uma Trava de Alta com Call você terá um débito na sua conta, isso quer dizer necessário ter saldo na corretora e que não há chamada de margem se não houver quebra de perna na estrutura com opções.

Quando falamos que é necessário buscar o timing ideal, falamos isso porque o tempo é um fator corrosivo no prêmio da opção. Tenha em mente que toda estratégia que você precisar pagar para montar terá o tempo como um fator de risco. Por isso, opte sempre por montar estratégias com o maior tempo possível até o vencimento (sem ignorar outros fatores como liquidez e volatilidade).

Perfil de Risco da operação

À medida que o preço da ação sobe, a Trava de Alta com Call se torna lucrativa e atinge o lucro máximo quando a ação sobre acima do strike mais alto.

Comportamento das Gregas em uma Trava de Alta com Call

Delta (velocidade): é positive e está no seu ponto máximo quando o preço da ação está entre os strikes.

Gamma (aceleração): alcança o seu pico abaixo do strike menor (comprado) e o pico inverso acima do strike maior (vendido)

Theta: é prejudicial para a posição quando OTM e útil quando ITM.

Vega: a volatilidade é útil quando OTM e prejudicial quando ITM.

Rho: aumentos na taxa de juros são favoráveis à posição.

Vantagens e Desvantagens de uma Bull Call Spread

Vantagens

• Reduz o risco, custo e breakeven se comparado com uma compra de call a seco.
• Risco limitado se a ação cair (embora possa perder 100% do valor da posição)
• Apresentam relativo índice de sucesso quando montadas distantes do vencimento.

Desvantagens

• Para ganhos mais elevados é preciso montar travas com strikes muito distantes, o que torna a operação mais cara e aumenta o ponto de breakeven.
• Ganho limitado se a ação subir indefinidamente.

Exemplo de uma Trava de Alta com Call

Imagine o cenário em que o mercado com um todo respira otimismo. As ações estão subindo e a política econômica parece estar seguindo um caminho claro e previsível.

A China está a todo vapor e as commodities em alta. O petróleo não para de subir e parece uma oportunidade para investir nas ações de Petrobras (PETR4).

Você não quer ficar de fora desse momento promissor, mas, ao mesmo tempo, não tem muito capital disponível para investir nem está disposto a correr tanto risco comprando call a seco. Qual alternativa você tem?

Sem dúvidas, montar uma Trava de Alta com Call é um delas.

No momento da sua análise, PETR4 está sendo negociada a R$ 35,08. A expectativa é que ela chegue pelo menos a R$ 38,00 nos próximos 20 pregões.

Analisando as opções disponíveis, você decide montar uma trava de alta com call nos strikes R$ 36,20 e 37,45. Sendo a PETRK362 (R$ 36,20) a ponta comprada por R$ 1,02 e PETRK343 (R$ 37,45) a ponta vendida por R$ 0,58. Vamos considerar que a posição montada foi de 1000 opções em cada uma das pontas.

Ao montar essa operação temos o seguinte payoff:

Agora vamos conferir em detalhes como ficam cada uma das variáveis.

Como podemos ver, com a montagem da trava basta que a ação se movimento 44 centavos para que a operação se torne lucrativa no vencimento.

Se comparado com a compra da ação isolada, a montagem da trava exigiu muito menos capital e possui um lucro potencial de quase 200% em um curto período.

É evidente que há o risco de perder tudo que foi gasto na montagem, mas esse valor é relativamente baixo e pode ser manejado segundo a realidade do investidor.

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