TRAVA DE ALTA COM PUT – Aprenda a montar essa estratégia com opções

Por Francisco Costa
Touro representando mercado em alta

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O grande diferencial das opções é que mesmo em um cenário que parece desafiador é possível encontrar uma solução inteligente e lucrativa.

Esse é o caso da Trava de Alta com Put.

Em momentos em que os prêmios das opções estão altos e o preço da ação se encontra em uma zona clara de suporte, montar uma trava de alta com put pode ser a melhor solução.

A estratégia Trava de Alta com Put também é conhecida como Short Put Spread, Bull Put Spread e Put Credit Spread.

Trava de Alta com Put ou com Call?

Para cenários em que os prêmios das opções estão altos, montar uma trava de alta com call pode não ser a melhor opção, uma vez que o custo de montagem estará alto, fazendo com o que risco também se torne elevado.

Por isso, montar uma trava de alta com put se torna mais interessante.

O que é uma Trava de Alta com Put

A Trava de Alta com Put é uma estratégia com opções de spread vertical que se torna lucrativa quando a ação sobre ou se mantém no mesmo patamar de preço.

Assim como na venda de put, a trava de alta com put envolve a venda de uma put no dinheiro ou fora do dinheiro, com a diferença que você também tem que comprar outra put de mesmo vencimento com o strike menor. Desta forma a operação se torna menos arriscada com o limite de perda restrito à diferença entre os strikes.

Com essa estratégia montada, se a ação subir, as puts viram pó e o investidor fica com o valor recebido na montagem.

Se a ação cair, a operação dará prejuízo se o preço ficar abaixo do maior strike menos o prêmio recebido.

Confira abaixo o payoff da operação.

pay off de uma trava de alta com put

Passo a passo para montar uma Trava de Alta com Put.

  1. Compre um put OTM.
  2. Venda uma put no dinheiro ou OTM de strike maior do que a put comprada. Utilize a mesma quantidade e o mesmo vencimento.

Observações

– Ambos os strikes devem ser menores que o preço da ação

– Procure identificar corretamente a tendência da ação e monte a sua posição ancorada em uma área de suporte do ativo.

– Gerencie a sua posição segundo as regras do seu trading plan.

– Se a ação ficar acima do maior strike no dia do vencimento, as opções virarão pó e você não precisa fazer nada.

– Essa é uma operação que gera um crédito na sua conta, por esse motivo a corretora irá exigir margem para montá-la.

– Aqui o tempo é nosso aliado, uma vez que o passar do dia fará o prêmio perder valor e a operação se tornará lucrativa se todos os outros fatores se manterem inalterados. Por isso, o ideal é que ela seja montada com prazos distantes do vencimento. Pelo menos tão distante quanto possível.

Encerrando a Operação

O procedimento para encerrar a operação é bem simples.

  1. Recompra a opção vendida
  2. Venda a opção comprada

Todo o processo de montagem e desmontagem da estrutura pode ser realizado por um robô de execução, tornando mais simples e buscando o spread desejado.

Você não precisa realizar o encerramento da operação se as opções virarem pó.

Perfil de Risco de uma Bear Put Spread

Se o preço das ações cai, a Trava de Alta com Put poderá entrar em ponto de prejuízo com o limite máximo após o menor strike.

Risco MáximoDiferença entre strikes – crédito
Retorno MáximoCrédito recebido
BreakevenMaior strike – crédito
Perfil de risco da Trava de Alta com Put

Comportamento das gregas numa Trava de Alta com Put

Delta (velocidade): é positivo e está em seu ponto máximo entre os strikes.

Gamma (aceleração): atinge picos abaixo do strike menor e picos acima do strike maior.

Theta: o decaimento do tempo é prejudicial para a posição quando é OTM e útil quando é ITM.

Vega: a volatilidade é útil para a posição quando é OTM e prejudicial quando é ITM.

Rho: Taxas de juros mais altas geralmente são úteis para a posição.

Vantagens e Desvantagens da operação

Vantagens

Dentre as principais vantagens da trava de alta com put temos:

  • Estratégia de curto prazo que não necessita que a ação tome uma direção definida, basta que não caia.
  • Risco máximo limitado.
  • Possui o tempo a seu favor.
  • Exige significativamente menos margem do que a venda de put.

Desvantagens

As principais desvantagens são

  • Risco máximo geralmente é superior ao ganho máximo.
  • As maiores taxas exigem o risco mais elevado.
  • Ganho limitado se a ação continua subindo indefinidamente.

Exemplo de uma Trava de Alta com Put

Imagine que Petrobras (PETR4) se encontra em uma clara região de suporte e que o preço da ação dá sinais de que irá subir durante as próximas semanas.

Como as taxas estão altas e você não tem margem suficiente para uma venda de put, você decide montar uma trava com as seguintes características.

A açaõ está sendo negociada por R$ 36,26 e as opções escolhidas foram PETRW352 e PETRW366, com vencimento para 22 dias úteis.

Preço da ação: R$ 36,26

Strike e prêmio da ponta vendida: R$ 35,70 e R$ 0,95

Strike e prêmio da ponta comprada: R$ 35,20 e R$ 0,78

Quantidade de opções em cada ponta: 1000

O payoff da operação ganha a seguinte aparência:

Agora vamos analisar essa operação em detalhes.

CréditoPrêmio vendido – prêmio comprado: R$ 0,95R$ 0,78 = R$ 0,17 ou R$ 170,00
Risco MáximoDiferença entre strikes – crédito: R$ 35,70R$ 35,20 = R$ 0,33 ou R$ 330
Retorno MáximoCrédito: R$ 0,17 ou R$ 170,00
BreakevenMaior strike – crédito = R$ 35,70R$ 0,17 = R$ 35,53
ROI Máximo51,51% sobre o risco máximo

Como podemos observar, essa é uma operação de risco versus retorno desfavorável, mas se considerar todos os fatores da operação e da sua taxa de acerto, ela se torna uma operação altamente lucrativa, principalmente se combinada com uma Trava de Baixa com Call, para formar uma Iron Buttefly, ou feito um manejo adequado durante a operação.

Navegando pela nossa página de estratégias você poderá encontrar outras estratégias com opções.

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2 comentários

Josias Maciel 19 de outubro de 2023 - 10:33

Otimo blog parabéns

Respostas
Francisco Costa 19 de outubro de 2023 - 11:22

Valeu, Josias! Assine nossa newsletter para receber as atualizações.
https://franciscocosta.substack.com/

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