Uma trava calendário, também conhecida como Trava Horizontal de Linha, é uma trava composta pela compra de uma call com vencimento longo e a venda de uma call de vencimento curto, ambas de mesmo strike.

A trava calendário possui a dinâmica parecida com a da Venda Coberta de Call, mas sem a necessidade de possuir a ação, o que diminui o custo de montagem e o risco.

Mensurar a capacidade de retorno de uma trava calendário é um pouco mais complexo do que com as outras estratégias com opções, isso porque depende do prazo de vencimento da call longa e de quanto você pode obter vendendo a call curta.

Neste artigo vamos analisar algumas possibilidades.

Embora essa seja uma estratégia de renda bastante conservadora, ela não elimina a possibilidade de perda, principalmente se a ação cai abruptamente logo no início da montagem.

Como montar uma Trava Calendário

• Compre uma call de vencimento longo levemente fora do dinheiro.
• Venda uma call para o vencimento mais curto com o mesmo strike da call comprada.

Observações importantes sobre a Trava Horizontal de Linha

Procure montar a estratégia em uma área de consolidação ou que possua grandes zonas de suporte e resistência.

Por mais que essa seja uma estratégia que se desenvolva no longo prazo, não deixa de acompanhar dia a dia.

A cada vencimento, verifique o preço da ação, pois se ele estiver acima do seu strike você será exercido na ponta vendida. Se isso acontecer, não se desespere. Basta zerar a compra da ação e vender a opção longa comprada. Depois remonta a operação com novos strikes.

Contexto da Trava Horizontal de Linha

Esta é uma operação de viés neutro ou altista. Quanto mais estável o preço da ação se mantiver, melhor.

Embora as duas opções possuam o mesmo strike, a opção longa se torna mais cara, por esse motivo a estratégia de Calendar Spread irá gerar um débito na sua conta.

Decaimento do tempo em uma Trava Calendário

O decaimento do tempo atua de duas maneiras em travas calendário.

Ele corroí a nossa ponta comprada a medida em que o vencimento vai se aproximando, mas também corroí a nossa ponta vendida.

Como a ponta vendida é mais afetada pelo efeito theta, acaba se tornando vantagem em certo sentido.

Como selecionar as opções de uma Trava Horizontal de Linha

Antes de mais nada, é necessário ficar atento à liquidez. Quanto mais longa a opção comprada, maior será o spread bid/ask. É por isso que são poucas as ações que possibilitam esse tipo de montagem.

As ações com opções para montar trava calendário são: PETR4, VALE3, BOVA11, B3SA e mais algumas poucas alternativas.

Strike. O strike ideal é levemente OTM e fora de uma região de consolidação ou resistência.

Vencimento. Quanto mais distante a ponta comprada estiver do vencimento, melhor. Agora com a criação de vencimentos semanais, ficou mais vantajoso vender toda semana.

Perfil de Risco da Trava Calendário

Risco Máximo: Custo de montagem.

Retorno Máximo: Custo de montagem – valor apurado nas vendas.

Breakeven (queda): Depende do valor da call e do apurado nas vendas.

Breakeven (alta): Depende do valor da call e do apurado nas vendas.

Vantagens e Desvantagens da Trava Calendário

Vantagens

• Gera renda mensalmente
• Pode se tornar lucrativa se a ação se mantiver em um range relativamente grande e pode gerar um lucro maior do que a Venda Coberta de Call.

Desvantagens

• Lucro limitado se a ação subir
• Pode se tornar perdedora se a ação cair significativamente no curto prazo

Encerrando a posição

Essa é uma operação para ser levada até o vencimento da ponta longa, mas é possível encerrar a posição deixando a ponta curta expirar e vendendo a ponta longa em seguida.