Neste artigo você vai ver:
Long Iron Condor é uma estratégia com opções, formada a partir da combinação de uma Bull Put Spread e uma Bear Call Spread.
Também pode ser interpretada como a combinação de dois strangles: Um long strangle com as opções fora do dinheiro e um short strangle com as opções próximas ao dinheiro.
Essa é uma estratégia de crédito e faz parte do grupo das wingspreads.
Ao montar uma Long Iron Condor o investidor acredita que o preço do ativo vai se manter em um range limitado até o vencimento das opções. O lucro máximo ocorre entre os strikes intermediários.
Como montar um Long Iron Condor
- Compre uma Put OTM de menor strike
- Venda uma Put OTM de strike intermediário
- Venda uma Call OTM de strike OTM intermediário
- Compra uma CALL OTM de strike maior
Considerações importantes
- Todas as opções da estratégia Long Iron Condor devem ser para o mesmo vencimento.
- Essa estratégia é uma combinação de call e puts e não pode ser montada apenas com call ou apenas com puts, por esse motivo pode acabar confundindo o investidor.
- O strike da put vendida deve ser menor que o preço spot do ativo.
- O strike da call vendida deve ser maior que o preço spot do ativo.
- A distância do preço do ativo para a put intermediária deve ser a mesma, ou muito próxima, da distância do preço spot para a call intermediária vendida.
- Por se tratar de uma estratégia com várias pontas, o ideal é que seja montada com uma plataforma de ordens automatizadas como PnT ou o módulo de opções da Profit Pro.
Contexto da operação Long Iron Condor
Ao montarmos uma Long Iron Condor buscamos um mercado lateralizado, que não se movimente além do nosso range pré-determinado. Assim, essa é uma estratégia para mercados neutros.
Por outro lado, o melhor momento para montar a estratégia é quando a volatilidade implícita está alta, pois assim o prêmio recebido na montagem é maior, o que torna a nossa relação risco x retorno mais vantajosa.
Em resumo, a estratégia tem o seu melhor desempenho quando montada em um momento de volatilidade alta com previsão de queda de volatilidade com um mercado neutro.
Fluxo de caixa
A Long Iron Condor é uma estratégia de crédito, assim você recebe um pagamento em D +1 e precisa ter margem na corretora. .
Efeito do decaimento do tempo em um iron condor
O tempo é favorável se o preço do ativo se mantém dentro do range que estipulamos inicialmente. À medida que o tempo vai passando, o prêmio da estratégia vai diminuindo e obtemos lucro.
No cenário ideal, a estratégia vira pó e não é necessário fazer nada na data do vencimento.
Quando montar a Long Iron Condor
Como a intenção é que a estrutura perca valor e vire pó, montar próximo ao vencimento, 15 dias úteis ou menos, pode ser mais interessante do que em prazos maiores.
Perfil de Risco da Long Iron Condor
Risco máximo: Diferença entre strikes adjacentes – crédito recebido
Retorno máximo: Crédito recebido
Breakeven (queda): Put intermediária vendida – crédito recebido
Breakeven (alta): Call intermediária vendida + crédito recebido
Vantagens e Desvantagem da Long Iron Condor
Assim como toda estratégia operacional, a Long Iron Condor tem vantagens e desvantagens em relação às outras estruturas. Vamos conferir algumas delas que devem ser consideradas antes da montagem.
Vantagens da Long Iron Condor
- Possibilidade de lucro em um range relativamente grande
- Operação de crédito que pode ser montada com ativos como margem
- Risco limitado e baixa exposição em relação ao potencial de ganho
- Alta probabilidade de acerto
Desvantagem da Long Iron Condor
- O lucro máximo só é possível se levar a operação até o vencimento
- O spread bid/ask pode comprometer o prêmio a ser recebido no momento da montagem
- Devido às inúmeras pernas podem se tornar complexo de manejar e ajustar a posição
Como encerrar a operação
Há duas formas de encerrar uma posição em uma Long Iron Condor.
- Recompra as partes vendidas e vende as partes compradas antes do vencimento da operação.
- Leva até o vencimento e deixa as opções virarem pó se o preço spot do ativo estiver entre os strikes intermediários.
Traders mais experientes fazem o manejo quando o ativo subjacente se desloca substancialmente para um dos lados, de modo a centralizar o preço do ativo novamente entre os strikes.
Exemplo de uma Long Iron Condor
As ações de Itaú Unibanco costumam se movimentar com pouca volatilidade, criando ranges bem definidos.
Esse é o tipo de cenário ideal para a montagem de uma long iron condor.
Após um período de alta, as ações de ITUB4 realizaram uma correção de podem se manter estável pelas próximas semanas. Por esse motivo, podemos montar uma estrutura com as seguintes opções.
Compra da put ITUBO307 com strike R$ 30,66 por R$ 0,30
Venda da put ITUBO321 com strike R$ 31,66 por R$ 0,51
Venda da call ITUBC345 com strike R$ 34,66 por R$ 0,40
Compra da call ITUBC355 com strike R$ 35,66 por R$ 0,19
Gerando o seguinte payoff para uma estrutura com 1000 opções em cada perna.
Abaixo você consegue visualizar o lucro/prejuízo em cada uma das pernas segundo o preço do ativo no vencimento.
Se a ação ficar entre R$ 31,66 e R$ 34,66 todas as opções viram pó e o investidor fica com todo o prêmio recebido.
Conclusão
A estratégia Long Iron Condor possui uma alta taxa de acerto se montada em momentos específicos e com margem de segurança suficiente.
Essa é uma estratégia que costuma apresentar uma relação de risco-retorno desfavorável, mas que se mostra lucrativa ao longo do tempo.
Por se tratar de uma estratégia com várias pernas, o trader deve evitar levar para exercícios, pois assim terá mais custos operacionais com corretagem.
O manejo das pernas é relativamente simples e pode ser feito para centralizar o miolo da estrutura. Apesar de ser simples, esse manejo exige experiência.
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Explicação sobre a terminologia utilizada
A maioria dos autores não faz distinção entre Long Iron Condor e Short Iron Condor, considerando o que tratamos nesse artigo apenas como Iron Condor.
O leitor brasileiro familiarizado com o livro do professor Luiz Maurício deve estar pensando: Está errado! Essa é a Short Iron Condor!
De fato, o professor Luiz Maurício, na 5ª edição do seu livro Mercado de Opções, considera essa uma operação short. O que, devo admitir, faz sentido se compararmos o payoff com as outras estratégias de crédito.
O fato que nos levou a considerarmos essa estratégia como uma long foi apenas a familiaridade com a terminologia adotada por Guy Cohen.
Leituras recomendadas
DISCLAIMER: a operação usada como exemplo visa apenas ser um exemplo ilustrativo, não se tratando de uma recomendação de investimento.
